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恐慌之后甲醇或将反弹 关注国内疫情发展情况
2020-02-18 10:03

  策略方案:原油价格变动,国内疫情发展情况;甲醇装置、甲醇制烯烃装置负荷;到港船货、港口库存情况。另外,由于宏观事件的影响往往在金融市场波动较大,而甲醇期货作为目前化工品期货中活跃度较高的品种,不排除甲醇期货合约受化工品及整体商品波动而出现较大程度波动。

  国内方面,据隆众资讯不完全样本统计,截至1月22日当周,内陆地区部分甲醇代表性企业库存量约计37.56万吨,周环比减少2.64万吨,增幅7.56%。去年下半年以来,随着久泰和宝丰MTO装置的投产,产地消耗能力提高,外销减少,库存压力较小,但近期随着内陆装置的恢复,库存开始出现回升。

  从甲醇生产利润来看,近期甲醇价格的上涨,带来了生产企业利润的回升。隆众数据显示,截至1月21日当周,焦炉气制企业利润均值在75.4元/吨,环比+196.9%,同比-18.8%;煤制企业为359.5元/吨,环比+0%,同比-19%;山东煤制企业在168.5元/吨,环比+4.7%,同比+8%;西南天然气制企业在302.95元/吨,环比+0%,同比+198.5%。气制甲醇企业利润明显高于去年同期,焦炉气制企业利润虽低于去年同期,但环比大幅度上升;煤制企业则相对稳定。利润的回升也将带动企业的生产积极性。据隆众数据,截至1月17日当周,中国甲醇企业开工率在71.65%,环比小幅上升,且为去年同期水平之上。

  目前湖北地区新建50万吨/年,新建90万吨/年、陕西新建60万吨/年两套甲醇装置目前基本已经稳定。宝丰二期220万吨甲醇装置计划于今年3月之前试车,内地供应压力或再度。

  虽然一季度存在春检预期,但由于2019年国内甲醇装置在下半年检修后,11月底因华北地区雾霾严重,、山西、山东部分甲醇装置也停车检修,叠加近期甲醇价格大幅上涨,甲醇企业生产利润回升,预计今年一季度国内甲醇春检力度或弱于往年。后期关注荣信二期90万吨/年、兖矿榆林二期60万吨/年甲醇装置的提负情况。

  自去年12月,国际甲醇装置陆续意外出现检修,马来西亚175+65万吨的甲醇装置率先出现问题,紧接着伊朗“麻将”165万吨/年、“ZPC”180万吨/年等装置也意外检修,沙特一套165万吨/年及230万吨/年装置也曝出意外检修,同时美国OCI和南美装置也进行了例行检修。1月份位于卡塔尔Mesaieed99万吨/年甲醇装置停车检修;马油2#172万吨装置预计停车至2月,1#70万吨装置也有检修计划;文莱BMC以及沙特Ar Razi在一季度均有检修计划;另外,美国USA natgasoline175万吨装置也在1月13日故障停车。

  每年1-4月为国外甲醇装置的检修季,春节假期之后仍有沙特等地装置存在检修计划,而以及南美地区装置负荷亦不高。伊朗地区由于原料影响部分装置突然停车,对于装船计划影响较大,伊朗新建175万吨/年甲醇装置,原计划在1月底试车,在此情况下也只能搁置。外盘货源处于偏紧状态,进口货源抵达国内数量缩减预期明显。

  中东地区是我国最主要的进口甲醇来源区域,其中伊朗是甲醇生产大国,近年来随着伊朗甲醇新装置的不断投产,以及欧美国家对伊朗的制裁,伊朗的甲醇50%左右发往中国,在我国甲醇进口量的占比份额逐年提升。2019年之前自伊朗月均进口量在20万—25万吨,而2019年伊朗进口量增加至35万—40万吨/月,部分时段增加至45万吨/月,目前伊朗货源占中国总进口货源的30%左右。伊朗甲醇装置降负、停车,将导致1-3月份国内甲醇进口量明显下降。据隆众资讯统计,2020年1月进口船货到港出现缩减,整体缩减幅度约24.23,预估在90.42万吨,较2019年12月海关数据进口量(119.34万吨)缩减28.92万吨。据隆众资讯初步预估,2020年2月进口货源抵港或将缩减至70-75万吨附近。

  另外,中东局势动荡势也会影响我国甲醇的进口量。自1月3日美国在伊拉克定点清除伊朗伊斯兰卫队“圣城旅”负责人苏莱曼尼以来,美伊矛盾骤然,虽然后续美伊均表示无意参与战争,事件暂缓和,但中东局势整体仍动荡不安,地缘风险较大。由于伊朗的甲醇从霍尔木兹海峡运出,若因军事冲突霍尔木兹海峡,将会对全球甲醇的供应造成巨大影响。因此,在不发生战争霍尔木兹海峡的前提下,伊朗的甲醇出口仍然有望继续。但一旦中东局势进一步恶化,伊朗甲醇出口受阻,那么中国的甲醇进口量将受到明显的影响。

  就进口量来看,12月以来国际装置的停车检修减少了甲醇供应。同时中国至东南亚套利空间打开,部分厂家选择从中国转口甲醇至东南亚套利。加上中国春节因素影响,处于历史同期进口量低点。而受美伊冲突影响,低价伊朗货逐步减少,且2020年外盘长约伊朗货源以卖方市场为主,成交价格相对较高,或对后续甲醇价格产生直接的底部抬升作用。

  受华东货源回流影响,去年四季度以来国内港口甲醇库存持续下降。特别是12月下旬以来,由于海外甲醇装置停车检修相对集中,而沿海地区封航、卸货速度缓慢,加上沿海烯烃工厂高开工水平,甲醇的港口库存明显下降。另外,东南亚近期受到货源供应紧俏,和中国套利空间打开,故部分越南、印尼等地买方多意向从中国沿海等地区域转口货物,也进一步造成港口甲醇库存下降。

  据隆众资讯,截止1月15日当周,华东港口甲醇库存66万吨,较前一周减少4.73万吨;华南港口甲醇库存13.7吨,较前一周减少1.33万吨,港口地区甲醇库存继续下降。据卓创统计,从1月10日至1月26日中国甲醇进口船货到港量在53万吨附近,较前期明显减少。而伊朗限气加剧甲醇港口供需偏紧的局面,预计港口库存将继续去化。

  近期国内甲醇开工维持高位,且西南西北气头装置在1月份陆续复产,内地供应相对充足,而港口现货相对走强,目前沿海对西南地区价差已回到套利窗口打开水平,对西北地区价差也较前期有扩大,这会对后期港口价格继续上涨造成。但疫情导致多省份实行交通管制进而影响物流运输,生产企业发货受阻,这将影响西北对华东市场货源的补充。后期疫情缓解运输恢复正常之时,内地货源流向港口,或将能够一定程度上缓解港口供需偏紧的局面。

  2019年以来,由于利润较好,甲醇制烯烃开工率长期维持在85%以上的高开工水平。近期来看,烯烃开工暂时稳定。据悉,浙江兴兴新能源科技有限公司69万吨/年甲醇制烯烃装置维持满负荷稳定运行;宁波富德其60万吨/年DMTO装置维持满负荷稳定开工中,工厂计划2月中下对MTO以及产业链下游装置开始为期2-3周的停车检修;江苏斯尔邦盛虹MTO装置目前运行稳定,开工在100%附近,长约供货为主,其下游装置运行稳定。

  新装置方面,去年11月底鲁西化工MTO装置试车成功,但该装置短停后重启不顺利,至今仍维持低负荷运行。今年仍有2-5套MTO装置计划投产,涉及产能80-230万吨左右,其中高确定性项目有1-2套,届时我国甲醇制烯烃有效总产能有望达到1600万吨左右。不过,这部分新装置投产计划较少且均在下半年,短期对甲醇需求增量有限,后市关注鲁西30万吨/年MTO装置恢复情况。

  传统需求方面,节前甲醛和MTBE等传统需求进入季节性降负期,开工率下降。而节前甲醛和醋酸已经步入亏损的局面,且亏损程度随甲醇价格走高而持续扩大。其中甲醛已近3个月持续亏损,开工率也降到20%以下的四年来最低水平。春节期间,下游需求厂家大多停产,由于疫情影响,厂家推迟复工,传统下游需求明显减弱。

  整体来看,一季度宝丰等部分大型甲醇装置计划投产,且西南气头装置在1月中下旬已经陆续恢复,内陆地区供应将逐步增加。国际方面,前期马油、卡塔尔、和沙特等检修装置仍未恢复,伊朗限气导致的装置停产加剧了供应的紧张,且春节之后沙特等地仍有装置存在检修计划,国际甲醇整体供应量相对偏紧。由于每年12至2月是伊朗平均气温最低的时候,因此2月中下旬至3月恢复天然气正常供应的可能性比较大,而在恢复供应之前,2月份国内甲醇进口仍有缩量预期。虽然西南气头装置1月下旬已经恢复,但疫情影响物流运输,因此也影响了西北对华东市场的补充,港口甲醇短期或持续去库存。不过,后期随着疫情的缓解,内地运输逐步恢复,内地与港口联动性将逐步增强。但2月份来看,由于下游甲醇制烯烃开工负荷较高,而进口存在缩量预期,港口去库存力度大,恐慌之后,甲醇期价有望止跌反弹。后期需重点关注疫情发展情况。

  伊朗限气可能持续到2月下旬,将造成后市进口甲醇的明显缩量,而国内疫情影响交通运输,使得内陆地区难以对华东形成货源补充,港口去库存力度大。节后开盘在恐慌情绪下,期价大幅跳空低开,操作上可在2050-2100元/吨区间轻仓逢低买入,注意风险控制。

  截至1月23日,江苏市场甲醇报价2350元/吨,郑州甲醇2005合约结算价在2257元/吨,现货升水93元/吨。跨期套利方面,目前2005-2009合约价差在74元/吨,近月升水主要因进口缩量预期,这个因素短期仍将继续影响期价。

  在套期保值方面,近期甲醇进口面临缩量预期,港口或持续去库存,而在恐慌情绪下,甲醇期价大幅回落,后市或有一定的反弹空间,甲醛、二甲醚等传统下游企业和甲醇制烯烃企业可关注买入套期保值机会;对于甲醇生产企业暂不做出套期保值操作。



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