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【兴业定量任瞳团队】每日资讯20190410
2019-04-16 07:17

  公募基金的下一个二十年,将围绕着养老、科创、智能投资等展开,对此,“养老与基金高峰论坛”4月23日启幕,多位行业大咖齐聚共议未来,思辨如何更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新!【详情】

  4月9日晚间,科创板受理企业再增5家,累计受理企业总数升至57家。当日有虹软科技、贝斯达等6家企业转入问询环节,使得已问询申报企业家数升至15家。

  据证券时报记者梳理,此次获得受理的安恒信息、石头科技、海天瑞声、宝兰德、山石网科5家企业上市标准均选择了标准(一),其中由马云间接持股的安恒信息以及雷军间接持股的石头科技关注度颇高。

  来自杭州的安恒信息主营业务为网络信息安全产品的研发、生产及销售,并为客户提供专业的网络信息安全服务。公司控股股东为范渊,目前持股21.03%,阿里创投持股比例14.42%紧随其后。资料显示,阿里创投由马云持股80%。

  安恒信息预计融资7.6亿元。从研发投入情况看,最近3年公司的研发费用占营收比重分别为20.80%、22.29%和23.73%,高于同期行业可比公司平均值。

  来自的石头科技处于“小米生态链”之中,且获雷军间接入股,主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售。公司控股股东为昌敬,目前持股30.99%,排名第二的是顺为公司持股12.85%。天津金米持股11.85%,排名第三。资料显示,顺为的实际控制人为小米的董事许达来,而天津金米的实际控制人为雷军。石头科技预计融资13.02亿元。最近3年公司研发费用占比分别为21.49%、9.5%、3.82%,前两年高于同期行业可比公司平均值。

  同样来自的还有海天瑞声与宝兰德,其中海天瑞声主营业务是人工智能数据资源产品和相关服务的研发与销售,其为人工智能产业链上的各类机构提供数据资源定务、数据库产品和数据资源相关的应用服务。公司预计融资7.25亿元。2016年至2018年,公司研发费用占比分别为25.82%、21.23%、14.19%。

  宝兰德主要为客户核心信息系统提供包括应用运行支持、分布式计算、网络通信、数据传输及交换、应用调度、和运维管理等一系列基础软件平台及技术解决方案。公司预计融资2.84亿元。最近3年公司研发费用占营收比例分别为19.64%、19.81%、17.97%。

  来自苏州高新区的山石网科主要提供包括边界安全、云安全、数据安全、内网安全在内的网络安全产品及服务,已为、金融、运营商、互联网、教育、医疗卫生等行业累计超过17000万家用户提供安全防护。公司预计融资8.94亿元。最近3年公司研发费用占营收比重分别为37.07%、30.56%、27.64%,高于同行可比上市公司平均水平。

  值得注意的是,山石网科曾搭建了境外红筹VIE结构,之后为回归国内资本市场,公司启动重组对VIE构架予以拆除,2018年12月整体变更为股份公司。至2019年1月,苏州高新技术产业开发区商务局向山石网科出具了《外商投资企业变更备案回执》。目前,奇虎持有公司4%股份。

  近日国家外汇管理局公布最新的外汇储备数据显示,我国外汇储备实现了五连升,截至2019年3月末,我国外汇储备规模为30988亿美元,较2月末上升86亿美元。去年末至今年3月末,我国外汇储备已增加260亿美元,增幅约为0.85%。

  一些评论将外储规模五连升看作是资本回流趋势的确立。不过证券时报记者认为,年初以来外储规模的持续上涨,主要得益于两方面因素:一是从外储本身看,估值的正向作用是外储微增的主要因素。去年末至今年3月末,尽管美元指数上涨约1%,美元升值导致非美货币相对贬值,进而对外储的汇率估值形成拖累,但汇率估值的负向作用影响较小。

  更重要的是,得益于今年以来全球主要国家的国债收益率快速下行,使得债券价格上涨,正向支撑了外储的资产价格估值。因此,综合汇率和资产价格变动,估值因素为外储规模的上涨贡献了正向作用,且是上涨的主要因素。

  另一方面,从外汇市场的角度看,随着央行退出常态化的外汇市场干预、人民币汇率弹性的不断增强,市场对于外汇的供求愈发朝着自求平衡的趋势演进。

  今年以来,我国外汇市场运行更趋平稳,主要渠道的跨境资金流动状况进一步好转,如银行结售汇、非银部门涉外收付款等衡量跨境资金流动情况的主要指标继续改善,换汇的讨论随之降温;而今年外资更是继续加码布局国内股票和债券市场,证券投资和直接投资项下的外资持续流入,同样也增加了外汇市场供求平衡的砝码。外汇市场的自主供求平衡是外储稳定的基础,有形之手“放手”交给市场发展,有形之手中的外储才能稳若泰山。

  展望今年后续的外汇形势,尽管全球经济形势错综复杂,不确定性有所上升,全球经济增长面临下行压力,国际金融市场波动性可能加大,但考虑到我国正进一步加大金融对外步伐、中美经贸谈判取得实质性进展、以及美联储货币政策转向等有利因素有助于稳定市场预期,加之随着人民币汇率弹性增强,汇率“自动稳定器”功能逐渐,我国跨境资本流动形势有望总体保持稳定,即外汇市场将大概率继续保持供求自主平衡,相应的,我国外储规模也有望保持稳定。

  中央办公厅、国务院办公厅日前印发《关于促进中小企业健康发展的指导意见》,这说明国务院高度重视中小企业发展的生态问题,不是从中小企业的角度出发思考问题,而是从我国经济生态改善的角度出发,着力解决中小企业所面临的问题。

  中小企业支撑地方经济发展的现象普遍存在,但是,中小企业在经济结构中地位已经明显降低。虽然中小企业总量不断增长,但是,中小企业所面临的发生了实质性的变化。许多中小企业面临的是无形市场壁垒,他们无法与大型企业开展有效的合作,也无法围绕着大型企业和发展。过去中小企业可以形成的经济体系,现在中小企业必须依附大企业和发展。即使一些已经申请上市的具有一定规模的中小企业,如果失去了大型企业的支持,溃败现象就会立即出现。

  过去中小企业主要是与周边地区的中小企业竞争,而现在由于电子商务的发展中小企业必须参与国际竞争,这对许多中小企业来说是无法承受之重。

  许多中小企业仍然属于全要素生产企业,在土地、资金、专利和劳动力等要素中实行全部“自给自足”,没有采用生产要素外包方式降低生产成本,由于各种要素成本不断变化,如果经营不善,那么,很可能会导致成本大幅度上升,中小企业经营难以为继。

  必须跳出中小企业来看待中小企业,必须从中小企业生态以及国家经济发展整体状况出发,探讨解决中小企业发展中存在的问题。笔者的是:

  首先,国家应当对中小企业进行重新定义,真正按照贸易区和贸易港的政策,解决中小企业所面临的问题。如果中小企业不需要缴纳和企业所得税,那么,我国中小企业将会井喷式发展,将会有一大批中小企业喷薄而出,中国经济毛细血管将会彻底被打通。

  其次,当前中小企业面临的最大问题就在于劳动力成本不断上升。解决这个问题的根本出就在于,鼓励中小企业采用劳务派遣制度,建立大型劳务派遣公司,为中小企业提供服务。

  第三,改变我国企业的生态,设立的高等院校和科研院所积累的知识产权统一由科技主管部门负责管理,科技主管部门可以根据中小企业发展的需要采用特别许可的方式,向中小企业提供专利技术,让中小企业拥有“一技之长”在激烈的市场竞争中站稳脚跟。

  中小企业规模相对较小,因此,科技投入非常有限,依靠中小企业自己积累知识产权,或者由中小企业花费巨资购买专利技术不是可行的方案,应当建立知识产权数据库并且定期向中小企业分发专利技术,因为只有这样,才能让中小企业依靠提供的专利技术和发展。

  当然,要想让中小企业拥有专利技术,必须改变我国知识产权制度体系,把创新作为知识产权立法的基本旨,以鼓励创新为目标,重新调整我国知识产权法律制度体系。国家知识产权局不仅仅是一个知识产权登记注册机构,同时也应该是一个知识产权推广机构。国家知识产权局可以对那些即将过期或者已经过期的知识产权进行归纳整理,并且定期向中小企业提供知识产权信息,让中小企业花费较小的代价获得专利技术,也可以购买知识产权,无偿划拨给中小企业,让中小企业依靠专利技术和发展。

  如果要求中小企业具备发展的能力,而没有提供足够的专利技术支持,那么,中小企业要想实现发展将会非常困难。应当充分利用知识产权数据库,为中小企业提供足够的专利技术,让中小企业花费很小的代价甚至不需要花费代价即可拥有专利技术,这对于中小企业的发展至关重要。

  4月8日,深圳证券交易所(简称“深交所”)发布《关于做好深市ETF交易结算模式调整相关技术准备的通知》(简称《通知》)。业内人士认为,本次深交所调整ETF交易结算模式利好ETF发展。一方面,有利于提高交易效率和ETF流动性;另一方面,有利于扩大ETF规模,为发展期权打好基础。此外,也有利于统一沪深两市交易所结算模式。

  《通知》指出,为进一步推进深市ETF发展,深交所和中国证券登记结算有限责任公司(以下简称“中国结算”)深圳分公司拟调整深市ETF交易结算模式。

  具体来看,深市ETF交易结算模式调整的业务方案主要涉及四大方面:一是深市ETF交易申赎业务所涉及的结算模式统一由T+1DVP结算模式调整为A股结算模式;二是深市ETF申赎业务所涉及的非结算模式调整;三是调整深市跨市场股票ETF场内申赎模式;四是采用交收模式的ETF申赎业务,纳入结算参与人的结算金额度计算范围。

  此外,针对深市ETF交易结算模式调整技术变更、基金管理人登记结算数据接口变更、基金管理人交易数据接口变更,《深市ETF交易结算模式调整技术变更指南》、《中国结算深圳分公司基金管理人登记结算数据接口规范(Ver1.82)》和《深圳证券交易所新一代交易系统基金公司数据接口规范(Ver1.21)》作了进一步的规范。

  值得注意的是,《通知》要求市场参与各方在2019年6月7日之前做好相关技术准备,深交所和中国结算深圳分公司将择机组织仿真测试和全网测试。

  交易结算模式调整的一大核心在于由T+1转变为T+0。一位业内人士告诉中国证券报记者,这一调整会对行业带来很大影响。实际上,早期发展ETF时是沪市先起步,采用类似A股的T+0代交收结算模式。后来深市发展ETF时,采用了T+1DVP结算模式。

  一位ETF资深人士李明(化名)表示,该调整可以实现单市场ETF的变相T+0交易模式,但此前深市跨市场ETF做不了。变相T+0等于买入ETF份额然后赎回获得一篮子股票后卖出,当天可以做个回转交易,或者买入一篮子股票申购成ETF后,卖出ETF份额,也能实现当天T+0。整体来看,既可以套利,也可以做日内交易,而日内交易则看市场趋势。以某交易日为例,若下午市场明显趋势向上,可以先买入ETF份额,然后赎回获得一篮子股票,上涨后卖出,这就相当于通过ETF做了日内T+0交易。

  李明还表示,过去深交所跨市场ETF采用的是实物申赎的T+1DVP模式,该模式是国际通行模式,但在交易上效率不如单市场ETF模式。调整后,深市跨市场ETF交易模式将类似单市场ETF模式,交易效率会大幅提高,ETF流动性也有望变得更好,更有利于深市跨市场ETF的长期生命力。整体来看,ETF逐步获得市场上机构及个人投资者的关注,并作为主要的配置工具。

  上海证券创新发展总部、基金评价研究中心总经理刘亦千表示,此次调整目的是提高结算交收效率,提高ETF份额和资金的使用效率,最终提高ETF的市场交易效率和便捷性,让ETF交易市场活跃起来,有利于券商做市,更有利于投资者套利交易和投机参与。

  另有业内人士表示,沪深两市都统一成A股结算模式,将有助于扩大ETF规模,对ETF行业是很大的利好。同时,还能为以后发展期权打好基础。

  而谈及对基金公司、券商等IT能力的挑战时,李明表示,正在按顺序推进对IT系统的,未来两至三个月内可完成。

  业内人士表示,在以前的情况下,基金公司需用两套系统来对接两个交易所,因此部分基金公司倾向于发力其中之一。若两个交易所结算模式统一,基金公司相当于用一套系统即可对接两个交易所,对基金公司而言,更方便也更有意愿发力ETF。

  有基金公司人士表示,新的交易模式更符合国内投资者习惯,交易变得更方便。预计未来深市ETF交易活跃度将有所提升,进而推动规模逐步扩大。

  实际上,公募早已开始加大布局ETF的力度。基金2018年年据显示,除新发ETF外,机构投资者2018年下半年对ETF的增持量达285.92亿份,个人投资者的增持量达210.19亿份。具体来看,2018年年中至2018年年底,机构投资者增持华夏上证50ETF份额33.04亿份,增持华泰柏瑞沪深300ETF份额28.51亿份,增持华夏沪深300ETF份额14.69亿份,增持嘉实沪深300ETF份额12.85亿份,增持南方中证500ETF份额16.03亿份。

  今年以来,随着股市的反弹,相关ETF涨势良好。Wind数据显示,截至4月9日,今年以来华安创业板50ETF回报达38.16%,易方达创业板ETF回报达38.83%,嘉实沪深300ETF回报达34.37%,华泰柏瑞沪深300ETF和汇添富中证上海国企ETF回报分别为34.42%和40.40%。

  股市节节攀升,债市连续下跌,债券基金也受到拖累。基金经理认为,债券市场近期的回调除了与经济基本面因素相关外,也与股票市场的上涨相关。当前市场对债市预期发生逆转,此时往往杀伤力最大。

  近期,债券市场连续下跌,10年期国债期货主力合约与主力合约均显著下挫。债券基金整体业绩出现回撤。

  有债券基金经理告诉记者,近期资金的关注点更多地聚焦在股市上。“最近利率提升了20个BP,活跃券从3.6%上到了3.8%,非活跃券从3.8%提升到了4%左右,其实性价比已经很不错,但是关注的资金比较少。”他认为,股票市场的持续上涨已经成为影响债券市场走势的重要原因。

  另一位债券基金经理则向记者表示,债券市场的连续下跌有基本面方面的原因。今年1、2月经济数据差强人意,而3月份PMI数据超预期,市场对经济的预期出现了扭转,变得乐观起来。加上股票市场强劲反弹,乐观情绪进一步提升。“预期扭转的阶段是对市场杀伤力最大的时候。”该基金经理表示。

  诺德基金经理景辉也强调,当下要关注债券市场预期的改变,这其中包含了四种预期。首先是通胀预期。此前市场对于今年通胀水平不明确,但从现在来看,随着猪肉和石油价格的上涨,今年的通胀数据可能会显著走高。第二是金融数据预期改善。一季度金融数据整体超预期,影响到债券市场。第三是市场风险偏好预期发生明显提升,权益类市场受益明显。第四是流动性宽松的预期正在发生微妙变化,对债市形成利空。

  景辉认为,在全球经济不确定的情况下,目前宏观经济依然具有下行压力,宏观政策也在进行逆周期调节,现阶段股票市场强于债券市场。

  此外,机构资金的态度也不容忽视。去年市场对经济悲观,很多委外资金买入利率债。“但是现在情况完全变了。有的国有大行已经停止销售债券基金,只卖股票型基金。”有基金经理表示。

  上述基金经理分析,从去年四季度开始,财政支出明显加大,基建投资有所反弹。当前,基建数据较好,且房地产市场在部分城市有所回暖,这些都成为市场乐观的因素。但进一步分析,得出的结论可能并不是这样。从外需来看,今年,美国与欧洲市场趋于下行,外需总体较弱。基建方面,由于一年内的基建总量既定,年初开工量高就意味着后续体量会相对减少。房地产方面,现在看来仅少数一线城市产生了价格松动,但由于当前房地产价格过高,且今年以来股市涨速过快,财富效应并不显著,因此房地产市场尚不具备持续上涨的条件。在这样的背景下,基建投资仅能起到对冲经济风险的作用。

  在这样的宏观背景下,债券市场短期面临较大的调整压力,但并不具备彻底走入熊市的条件。“总体来看,现在股市的超涨并不明显,债市的超跌也同样不明显,但也不排除债市还会有继续向下的空间。总体来看,现在利率债的性价比正在变得越来越高。”该基金经理表示。

  在景辉看来,接下来债券市场的震荡是难免的。对于纯债基金,他控制仓位和久期,对于混合类的基金,则提高风险偏好,以提升收益率。

  进入二季度以来,4月份的前6个交易日,上证综指已斩获4.82%的涨幅,似乎有走出高位震荡平台的趋势。部分机构认为,2019年股票市场在春节后的急涨行情,多是情绪面的升浪,A股在当前出现徘徊震荡的概率较大,未来有望看到市场由情绪升浪向业绩升浪等的转变,由此支撑市场获得更好表现。

  截至4月9日,4月份的前6个交易日里,上证综指上涨4.82%,显示出较强的走势。但是,在大盘向上的同时,市场的一些变化正在。其中,4月8日,三大股指高开低走,创业板指盘中跌逾3%。当日两市成交额创4月新高,共计10663.48亿元,再破万亿大关。与此同时,主力资金在4月8日延续了上周净流出态势,净流出额扩大至351.69亿元,较4月4日增加105.75亿元。4月8日的超大单和大单流出额分别为164.71亿元和186.98亿元,其中超大单净流出额较4日增加近65倍。当日,北上资金继续流出,共计44.41亿元,创3月26日以来流出额新高。其中,沪股通和深股通分别流出20.57亿元和23.84亿元。4月9日,两市则呈现宽幅震荡行情,盘面多数板块飘红,但资金观望情绪较浓,成交明显缩量。

  机构分析人士表示,市场在上证综指3200点左右的高位容易出现各类变数,整体表现将更为复杂。“3200点高位的取得,实际上也就是春节以来的一波行情的结果。急涨行情中,市场各方的选择将分化,机构资金有落袋为安的动机,北上资金的‘短线操作’风格展现,这些都将使得市场走势进一步复杂化。”上海一家公募机构投研人士表示。

  上投摩根副总经理、投资总监杜猛认为,在目前这个时间点,A股市场的地位正被重塑,未来必然会越来越重要。无论是企业盈利趋势、优势行业的国际竞争格局,或者从长期来看当前的估值,都可以判定在未来3到5年,甚至更长的时间里,A股是中国所有大类资产中最有吸引力的资产之一。

  万家基金则认为,上证综指在3000点附近的徘徊震荡,会是二季度大概率要经历的过程。需要等待经济基本面表现更为清晰、市场分歧也更明朗后,指数才有望迎来更好表现。

  在一季度市场急涨行情之后,公募机构在二季度更加关注上市公司业绩、基本面等要素。摩根士丹利华鑫基金认为,短期来看,4月份是上市公司年报及一季报的密集发布期,市场对于上市公司业绩的关注将显著加大。中期来看,由于减税降费、积极财政、创新的政策相对友好,预计市场有望继续拥有良好的政策、外部和资金。

  浦银安盛基金则表示,从盘面来看,指数震荡中板块之间并未此消彼长,呈现典型的增量资金市场特征,这意味着3月震荡的平台或已夯实了新一阶段行情的下沿。目前正处在年报密集披露期,市场风格短线可能将切换到业绩浪之上。短期来看,股指将进入高位震荡期。

  “高位市场如果不能转向基本面、业绩寻求支撑,而仍由情绪面支撑,则将会比较脆弱,容易受因素干扰,出现‘涨得快、跌得快’的走势。这对于市场行情的演绎来说危害巨大,我们更期待A股市场业绩升浪的强势出现。”上述公募机构投研人士表示。

  经过去年的大发展,基金公司对于交易型式指数基金(ETF)的布局进一步细化,大型基金公司着力推出主题ETF,完善ETF产品线。记者了解到,部分基金公司将申报传媒、新能源汽车、军工以及通信科技等主题ETF基金。

  4月以来,部分ETF净申购额攀升。万得显示,截至4月8日,华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF、国寿安保沪深300ETF等净流入规模领先,分别净流入24亿元、12亿元和5.3亿元;同时,证券公司、军工、银行和信息技术等行业ETF净流入规模也相当可观。

  从今年基金公司申报的新产品情况来看,主题类ETF和指数增强ETF是申报的重点,已申报的增强策略指数基金多达15只。

  在新基金申报表上,华夏基金一口气5只行业ETF:华夏中证银行ETF、华夏中证全指房地产ETF、华夏中证全指证券公司ETF、华夏中证新能源汽车ETF和华夏中证军工ETF。据了解,华夏基金今年主要布局几大主题ETF:包括传媒、银行,券商、房地产、新能源和军工等。二季度开始,华夏基金便申报5只主题ETF,完善ETF全产品线的意图可见一斑。

  除新增主题ETF之外,华夏基金ETF创新产品线再添新兵——华夏创业板低波蓝筹和华夏创业板动量成长两只ETF新近获批。

  接近华夏基金的人士表示,华夏基金去年已将权益类主题ETF作为公司的发展重点,准备今年大力发行ETF,完善覆盖综合指数、权重指数、中小盘指数、行业指数以及海外指数的全面ETF产品线。

  除了华夏这样的ETF巨头,招商基金近期也了多只ETF产品,涵盖深证100、中证500增强、沪深300增强以及沪深港保险行业。国泰基金也了5只ETF,包括上证50增强、沪深300增强、中证500增强等,还有中证全指通信和中证计算机ETF,显示出公司对TMT的信心。

  富国基金则三只主题ETF基金,分别为中证军工龙头、中证消费和中证全指证券公司。国泰基金透露将继续布局行业ETF、宽基ETF以及增强型ETF,同时储备一些Smart Beta类ETF。申万菱信基金正在实施ETF“主题化”布局,有意推出新能源汽车、消费增长、智能驱动等主题基金。

  上证指数在突破3200点之后呈现小幅震荡,但仍有板块延续强势表现。昨日,在食品饮料板块带动下,国泰

  、五粮液、海天味业、双汇发展等。截至4月9日,国证食品行业指数今年以来上涨51.08%,其中的酒类板块表现更为突出,受此影响,鹏华中证酒分级在3月底触发上折。一位指数基金经理表示,在经济确定下行阶段,食品行业收入增速和盈利增幅相比其他行业仍然具备优势。与此同时,居民收入逐步增加,消费升级仍在继续,利好食品行业中长期投资机会。“食品行业业绩确定性相比其他行业更高,结构性行情仍然可期。”

  统计显示,截至目前,今年以来已有9只分级基金上折。除上述两只分级基金以外,其他均为证券金融相关基金,分别为长盛中证全指证券、申万菱信中证申万证券、融通中证全指证券、鹏华中证证券、交银互联网金融、华安中证全指证券和富国证券分级。

  食品和证券金融两大行业板块今年整体向好,相关分级B交投活跃。据万得统计,截至4月9日,融通证券B、鹏华证券B、鹏华酒B、

  B、富国证券B等分级B的涨幅都实现了翻倍;交银互联网金融B、长盛证券B、申万证券B、国泰食品B等基金的价格涨幅分别达到97.75%、94%、89.73%和84%。除了价格上涨,与去年底相比,多只分级基金B份额规模都出现了显著增长,截至4月9日,华安证券B份额已翻倍,长盛证券B、富国证券B、申万证券B份额上涨了40.42%、36.43%和30.4%。

  “市场走势开始分化,一些前期的热点板块出现回调,市场风格转向蓝筹股。”前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,茅台股价创出新高,显示消费白马股依然受到各资金的追捧。而作为行情风向标的券商股,长期投资机会值得坚定看好。



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