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ESR:新股资讯:SESR Cayman Limited
2019-10-26 14:51

  ESR是专注亚太区的最大物流地产平台,2016年由易商公司与红木公司合并成立。根据仲量联行报告,2018年亚太区人口超过36亿(占全球人口约50%),P超过28.6万亿美元(占全球P超过33%),公司在中国、日本、韩国、新加坡、及印度营运,2018年份额占亚太区P将近90%。ESR单一最大股东为华平,其他主要股东包括京东旗下京东物流,持股比例约8.56%。韩国SK也有控股约11.97%。公司直接拥有的投资组合资产共计75项,其中中国有27项、有41项;管理基金及投资公司所持的投资组合资产共计213项,其中中国25项、日本22项、韩国25项、新加坡74项、28项。亚太区最大物流地产平台优势明显:根据仲量联行报告,亚太区庞大中产人口加上迅速发展的经济及持续上升的收入,预期有助支持不断增长的消费水平。2019年至2023年预测中国、日本、韩国、新加坡、及印度的非公消费复合年增长率为8.1%,约为同期美国预期4.0%的增长率的两倍。而公司投资组合资产的大部分租户为亚太区的区内消费作出贡献。此外公司的规模辅以资产负债表的实力及基金管理平台的体量,可快速收购土地并迅速动工,也无需就每个项目寻求第三方融资。拥有亚太区最大的现代物流设施组合,可随租户业务增长为其提供区域解决方案。经营业绩方面:2016至2018财年及2019年截至6月30日,公司实现营业收入分别为1亿美元、1.5亿美元、2.5亿美元及1.6亿美元,其中基金管理收入约占20%左右,投资物业及租金收入占50%左右,收入增长主要依赖投资物业公允价值增加,属于重资产业务;毛利率方面分别为97.3%、97.7%、82.8%及73.2%,18-19年下跌由于收购CIP其经营建筑业务的利润结构不同的影响;净利率方面分别为108.4%、131.0%、83.8%及54.0%。估值方面:按全球公开发售后的约30亿股本计算,公司市值为492-528亿港元,相比港股同行较高。18年公司市盈率约为29.6-31.8倍,高于行业平均水平;市净率约为2.40-2.53倍,高于行业平均。盈利能力方面,18年的ROE、ROA分别为18.4%和9.6%,高于行业平均。此外公司引入OMERS作为基石投资者,以中间价计假设超额配售权未行使占比约42%。我们考虑到公司体量较大,投资者对于此公司的热情相较于同期其它招股公司较为冷淡,但公司基本面优质且处于发展期,值得投资者长期投资关注。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平,我们给予其59分,评级为“不申购”。



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